打工人吃出三个IPO：最苦的生意，比麻辣烫还惨

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近来，老舅舅餐饮股份有限公司预发表IPO招股书，拟上交所主板挂牌上市。本年1月和5月，别的两大中式快餐品牌“村庄基”和“老乡鸡”，已相继IPO。至此，一场抢夺“中式快餐榜首股”的“三国杀”战役，正式打响。

村庄基、老舅舅和老乡鸡三个中式快餐品牌，能够说是从同一起跑线动身，别离于1996年、2000年和2003年诞生在重庆、浙江和安徽，做菜的口味也适当区域化，别离主打川菜、江浙口味和鸡肉鸡汤。

经过20年左右的开展，村庄基和老乡鸡别离做到了赛道里的规划榜首和营收榜首，老舅舅更显保存，划定长三角步步为营。

虽然开展途径各不相同，但三个品牌不谋而合寻求上市，实践上也反映出了中式快餐某些一起的窘境，这也让这场上市“三国杀”的局势，显得愈加错综复杂。

望文生义，中式快餐做的是“打工人”的生意，客单价低、毛利率也低，即使一年营收做到40亿的规划，净利率也不到5%，要想挣钱，就不得不持续扩张门店规划，提高翻台率。

但这三个品牌都以直营形式为主，开店本钱高，资金压力大，菜品口味又与区域饮食习惯强相关，跨区域扩张难上加难，加上疫情重复的冲击，大部分门店的翻台率与其他正餐拉不开间隔。

为此，三个品牌各自尽力，村庄基做子品牌，老乡鸡敞开加盟，老舅舅则押注外卖，但也别离承当着不同的危险。上市之后，面对不确定的大环境，在扩张和盈余的两层压力和下，它们还将面对传统企业进一步向现代化连锁办理转型的应战。

01

卖快餐给“打工人”，

本来这么不挣钱?

三家头部企业相继IPO，让中式快餐前所未有地热闹了起来，但数据显现，“打工人”的钱，并不好赚。

在这三家要上市的中式快餐品牌里，门店数量最多的是村庄基。

到2021年9月30日，村庄基具有1145家直营门店，其间，“村庄基”和“大米先生”两大品牌各有602家和543家。老乡鸡敞开加盟后，到2021年才完结千店方针，共具有1073家门店;而老舅舅到2021年末，门店仍只要388家。

村庄基和大米先生门店状况

来历 / 招股书

但营收规划最大的是老乡鸡。

或许是由于客单价更高，其营收在2020年超越村庄基的31.6亿，到达34.5亿;2021年则增至43.9亿，作为比照，村庄基2021年前三季度的营收为34.2亿。老舅舅由于门店少，营收约为前两者的三分之一，从2019年至2021年别离为12.2亿、12亿和15.2亿。

老乡鸡营收状况 来历 / 招股书

但是，异曲同工，老舅舅、老乡鸡和村庄基的门店毛利率都比较低，即使在疫情之前也未超越20%。

2019年至2021年，老乡鸡的运营赢利率逐年下降，别离为18.9%、17.1%和16.4%;老舅舅则在疫情后期完成了反弹，从17.8%先降至14.6%，后增至16.4%;村庄基的运营赢利率比前两者都更低，从2019年的9.2%降至2020年的7%，到2021年前三季度，才上升至11.6%。

从招股书能够看出来，食材质料、人力本钱和门店租金，是压在中式快餐品牌身上的三座大山。再加上渠道服务费、促销推行费、总部职工薪资等开支，净利率更是大幅度减少，乃至有企业在疫情期间一度堕入亏本。

2020年，年头许多门店因疫情暂停运营，老舅舅和老乡鸡净赢利降至0.2亿、1.1亿，村庄基则亏本242万，净利率别离为1.8%、3%和-0.1%。2021年疫情好转，净利率有所上升，但仍不超越5%，老舅舅和老乡鸡净赢利别离为0.6亿、1.3亿，而村庄基前三季度净赚1.6亿。

老舅舅盈余状况 来历 / 招股书

不过，即使是疫情前的2019年，正常运营期间，老舅舅、老乡鸡和村庄基的净赢利也别离只要0.7亿、1.6亿和0.8亿，净利率别离为5.4%、5.6和2.5%。

这一净利水平，在餐饮工作算是垫底的，比卖火锅的海底捞、卖卤味的周黑鸭、 卖麻辣烫的杨国福都要低。

易观剖析品牌零售工作中心研讨总监李应涛以为，这与中式快餐客单价低有关，由于走平价道路，其毛利率自身就要远低于火锅、中式快餐等连锁餐饮门店。

比方，中式快餐的客单价遍及在20-40元之间，而海底捞的客单价一般都不低于100元，外婆家、绿茶餐厅等客单价也超越了70元。但中式快餐大多数门店的翻台率，却与其他正餐品类拉不开距离，比方，海底捞2019年的翻台率有4.8，村庄基和大米先生却只要2.8和3.3。

也因而，中式快餐想挣钱，得靠规划效应下的“薄利多销”。但是，现在头部企业的千店规划，仍不足以构成强壮的规划效应，以拉升其赢利水平。

不过，中式快餐的远景是被看好的。村庄基在2020年拿到红杉我国数亿人民币出资，老乡鸡则在2019年和2021年相继取得加华本钱和广发乾和、麦星出资的资金加持，去年末投后估值到达180亿。

在李应涛看来，中式快餐现在仍是一个比较照较空白的商场地带，且具有万亿商场规划，未来有望开出上万家门店，无论是老乡鸡、村庄基仍是老舅舅，都有很大的扩张空间。

包含他在内的多位剖析人士以为，根据中式快餐的平价特色，未来三四线城市的下沉商场，有望成为连锁品牌扩张的要点方向。

02

打副牌、做外卖、搞加盟，

难解扩张之困?

规划扩张，是寻求上市的中式快餐不得不讲的故事。

老舅舅在招股书中发表，未来三年将持续在长三角地区新开300家店，并持续以直营形式为主，加盟店操控在10家左右。

村庄基的规划愈加清晰，招股书显现，其2022年将开设约90-110家村庄基门店和约160-180家大米先生门店，2023年将开设约140-160家村庄基门店和约200-240家大米先生门店。

比较之下，老乡鸡的野心好像更大。其招股书称，未来拟在上海、南京、姑苏、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、六安等地新开门店700家，以直营为主、加盟为辅。

虽然方针和途径各不相同，但这三大中式快餐品牌的扩张，实践上面对着许多一起的难点。

跑了20年，三家都还归于区域性品牌。村庄基1996年诞生于重庆，主打川菜;老舅舅2000年诞生于浙江湖州，代表餐品以江浙口味为主;老乡鸡2003年诞生在安徽合肥，主打肥西老母鸡、葱油鸡等菜品。但到现在为止，它们的门店仍会集散布在老家大本营，村庄基占有川渝，老舅舅坚守江浙，老乡鸡以安徽为中心、向江苏和湖北辐射。

多位剖析人士以为，这几个中式快餐品牌之所以扩张慢，一方面是由于它们采纳的直营形式开店本钱高、财物负担重，并且自身赢利并不算可观，盲目扩张有或许带来资金链断裂的危险;另一方面，也反映了中式快餐在菜品口味立异和供应链打造方面的才能有限。

“中式快餐品牌和菜品相关性强，许多时分很难改动顾客心智;并且，全国性扩张需求在配送、选址、办理等运营方面从头布局，更得有满足的经历和本钱。”凌雁办理咨询首席咨询android师林岳表明。

但要创收增利、抢占美好，扩张是必经之路。

为此，曾因成绩差撤离美股商场的村庄基，“失败乃成功之母”，首先推出副牌“大米先生”，打造第二添加曲线。比较村庄基，大米先生口味更丰厚，包含了湖南、江浙、广东风味，选用立异的称菜和小碗菜形式售卖，顾客花20-35元可吃到三到四款菜品，成功进军湖北、湖南和上海。

大米先生无论是营收增速仍是翻台率，都要显着高于村庄基。到2021年9月底，602家门店的村庄基，营收比较2020年同期添加4.5亿，到达18.5亿;而543家门店的大米先生，营收比较同期的7.8亿翻了一番。2019年至2021年9月底，村庄基的翻台率别离为2.8、2.2、2.8，大米先生则别离为3.3、3.4、4.2。

不过，在全直营形式下，大米先生的快速包围，并没有让村庄基的全体成绩变得更美观。李应涛指出，若品牌仍坚持在直营形式下扩张，接下来盈余之路仍然会走得很困难，“线下新开门店的本钱是十分高的，包含租金和装饰等费用，别的，初期门店还没有构成固定的消费人群，营收也不安稳，所以有必定的养店周期。”

相同亟需打破区域魔咒的老乡鸡，则另辟蹊径，一边敞开加盟，一边当起了网红。

2021年，991家直营店和82家加盟店，总算让老乡鸡进入千店沙龙。现在，其加盟店仍会集在安徽和江苏，且对品牌的营收奉献并不大，在工作人士看来，这更像是老乡鸡立异运营形式的一次“试水”。

“与直营比较，加盟形式能够更快完成扩张和下沉，但也意味着更大的危险，比方，加盟商或许会为了短期利益下降菜品质量，影响餐品标准化，添加食品安全危险。AFkkTbkYj”李应涛表明。

林岳以为，要完成全国性扩张，有必要直营和加盟形式左右开弓，“加盟是经过老练的系统撬动社会本土化本钱，直营能够保证品牌和产品、服务的安稳输出，缺一不可。”

比较村庄基和老乡鸡，老舅舅要走得更慢一些，没有显现出向全国扩张的姿势，而是经过优化外卖事务降本增效。

其招股书显现，公司不只上线两大外卖渠道，还构建了“老舅舅点餐”小程序、“老舅舅源头商城”小程序并推行企业订餐形式。2020年以来，老舅舅还在上海开了面积更小、本钱更低的“共厨店”，专营外卖事务。

2019年，老舅舅的外卖收入到达4.9亿、营收占比41.4%，2020年受疫情影响，外卖营收增至5.7亿、占比49.1%，2021年持续增至7亿，但占比下落至47.3%。不过，整体来看，其外卖营收增速要远高于到店部分。

当然，老舅舅承当的外卖本钱也水涨船高，渠道服务费逐年添加，2019年至2021年别离为2379万、2616万和3222万;骑手配送费则从2019年的9770万涨至2020年的1亿，2021年到达1.2亿。

林岳以为，主打外卖事务，或许是未来中式快餐的趋势之一，“由于这种运营形式更轻更快，乃至能够构成中心厨房加配送中心的形式，节省掉大额的门店本钱。”

03

宗族里长出来的快餐IPO，能跑多远?

现在，这三个中式快餐品牌都还处于扩张初期，终究谁能榜首个拿到翻开IPO大门的钥匙，尚无法结论。

在林岳看来，2022年之所以成为餐饮上市大年，原因之一便是许多连锁餐饮品牌的运营和扩张都呈现了瓶颈。“疫情重复加上质料本钱的上涨，也必定程度上削弱了餐饮企业的盈余才能，赢利率下滑是遍及现象。”

能够必定的是，扩张和盈余的两层压力之下，企业办理者将面对更严峻的检测。

从招股书来看，老舅舅、老乡鸡和村庄基，实践上都是典型的宗族企业。

村庄基是“夫妻店”发家，创始人李红、张兴强配偶经过直接与直接的方法算计持有公司53.35%的股份。李红任村庄基的履行董事、董事长兼CEO，张兴强任履行董事;两人的儿子（继子）徐龙翔和张琨维虽未直接持有公司股份，但别离担任履行董事兼收购总监、非履行董事职务。

老乡鸡的实践操控人，是束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名宗族成员。束从轩担任董事长，其儿子束小龙担任副董事长、儿媳董雪担任董事和副总经理，二人与束从轩女儿束文共持有公司91.32%的股份。束从轩虽然不持有公司股权，但对公司董事会、股东大会提案及表决具有“一票否决权”。

而老舅舅的实践操控人杨国民、杨峻珲父子，算计持股53.09%，一起，别离担任公司董事长兼总经理、公司副董事长兼副总经理。

在多位剖析人士看来，这三家中式快餐企业上市后，都需求加快速度完成向现代化办理的转型。“跟着规划的扩展，企业有必要拟定各项规章制度、引进工作经理人，改动运营理念和办理方法，而非靠原始的‘家文明’‘师徒制’来维系。”李应涛指出。

实践上，村庄基、老乡鸡和老舅舅的招股书，也现已不同程度地露出出了此前企业办理的缝隙。

老乡鸡在招股书发表后，就因三年累计1.4万人次未交纳社保，深陷言论风云。对此，董事长束从轩发布视频抱歉称，“没能做到给老乡鸡全员购买社保，感到十分惭愧和自责”，但他也着重，其间有“餐饮从业人员活动率高和部分职工对参保志愿不强等方面的要素”。

数千名职工未交纳五险一金

来历 / 老乡鸡招股书

而就在2020年，束从轩还因“手撕职工降薪联名信”被称誉为“我国好老板”，老乡鸡也因疫情期间不减薪、不裁人，营销出圈。此番在上市前夕曝出“欠缴社保”风云，无疑是企业形象的一次“塌房”。

无独有偶，近来岔道招股书的老舅舅，也露出出类似问题。

其招股书显现，2021年，公司3419名全日制职工里，有72人因已参缴新农合新农保、新职工入职等原因未交纳社保和公积金。虽然人数不算多，但这一状况被列入危险要素，其表明，存在因而被有关主管部门要求补缴等的危险。

更耐人寻味的是，老舅舅还聘用了许多兼职职工作为门店服务人员，2021年多达4129人。这部分职工在2020年4月，由劳务外包调整为由公司直接办理的非全日制用工，签署非全日制劳动合同，交纳的是商业保险。

林岳指出，企业这种操作，有或许是为应对疫情重复，减轻一些本钱压力，但即使是非全日制职工，也需求保证购买商业保险。而针对全日制职工，未交纳社保这种不标准的操作，在IPO的过程中必定会被发现并纠正。

“作为一个有影响力的品牌，其实应该更早地合法合规运营，这是社会职责的表现，也是成为上市企业最根底的办理才能。”在林岳看来，老乡鸡的社保风云，也是在给后来者敲警钟。

对老乡鸡们来说，这或许能够解释为企业办理的一个缝隙，但井蛙之见可见一斑，站在上市的门前，要在最辛苦的餐饮生意里站稳脚跟，中式快餐企业还有更多的功课要做。